先週はどのような一週間だったか振り返ってみたいと思います。
先週は、経済データカレンダーがほとんどなく、FOMC前の沈黙期間から何のニュースもない週でしたが、金スポット価格を筆頭に、資産価格には非常に多くの動きがありました。米国債利回りの積極的な動きは、この短い1週間で最も注目を集め、時には金の価格設定に最も大きな影響を与えました。
米国債利回りの主要なベンチマークである米国10年債利回りは、週明けに強い上昇軌道に乗り、火曜日には1.87%まで上昇しました。10年債がこの水準に達したのは2020年1月以来のことです。市場の勢い」という退屈な現象は、利回りがこれほど高いピークに達した理由として指摘するには少し簡単すぎるし、ここで役に立つ方法で分析するには少し無形すぎますが、投資家が10年債を流行前の水準に押し上げるのに極めて重要な役割を果たしたのは明らかです。
先週の動きの要因としてもう少し具体的に指摘できるのは、FRBが1カ月前に予想されたよりもさらに積極的になる可能性に備えて投資家や資金運用担当者がポジションをとっていることです。FOMCは2022年に3～4回の利上げを発表する可能性がある（一般に、中央銀行が1年中に安全に経済活動を行える、緊急ではない個別の利上げ回数と考えられている）だけでなく、3月に0.50%の利上げ（FOMCは通常+0.25%単位で利上げを行う）さえ押し上げるかもしれないと予想する向きもあるようです。高インフレによってECBも利上げに向けて迅速に動くのではないかとの期待が高まり、先週も先進各国の国債利上げに拍車がかかっています。
過去6ヶ月間、このような国債利回りの上昇は金価格にとって不利な環境でしたが、インフレ懸念と市場のリスク志向の急落により、水曜日には金地金が1オンスあたり20ドル以上上昇する積極的な上昇となりました。先週はインパクトのあるインフレデータはほとんどありませんでしたが、FRBが高い物価上昇圧力に対して強硬に対応せざるを得なくなるとの予想が、こうした懸念を頭の片隅に置いておくには十分でした。しかし、先週の金を上昇させたリスクオフの姿勢の最大の要因は、利回りの上昇に反応して米国株式相場が迅速かつ着実に下落したことと思われます。水曜日のセッションの終わりまでに、NASDAQは正式に調整に入りましたが、先週は主要3指数すべてに痛みが生じました。
しかし、金価格が債券市場の混乱に全く影響されなかったというわけではありませんでした。週明けの米国財務省の利回り急上昇は、明らかに金相場を圧力下に置き、スポット価格を1オンスあたり1820ドル以下に抑えました。そして、金曜日まで続いた債券価格の調整的な上昇は、週明けの利益確定売りの逆風にもかかわらず、金スポット価格の上昇の大部分を維持するのに役立っているようです。
金と利回りの関係はまだ重要であることが証明されているため、今週もこの関係を追跡していく必要がありそうです。2022年の最初のFOMC（水曜日）に向けて、市場のタカ派的な想定についてFRBから何らかの意見を得るため、両資産クラスで再び目立った動きがあるはずです。
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