先週の金相場について振り返ってみたいと思います。
最終的には、今週の金の軌道は、FOMCの発表に対する反応と、インフレに対する投資家の反応や予測によって支配されることになりますが、火曜日には、まだ米ドルの強気の動きによって大きく影響を受けていました。
金相場は、火曜日、ドルインデックスの上昇に圧されて急落し、生産者物価指数（前年比9.6%増）が「史上最高」となった発表があっても、金相場は下落し続けました。PPI発表の報道がFOMCを前に投資家のリスクオフムードを煽り、株式市場はマイナスに沈沈みましたが、インフレヘッジとしての金はほとんど意味を持たず、1770ドル/オンスまで暴落しました。
水曜日、金にとって当面の見通しはあまり明るいものではありませんでした。重要なFOMCの発表前の取引時間は、貴金属を含む多くの資産にとって神経質に不活発になる傾向がありました。今回、FOMC前の動揺はゴールドにとって醜いものとなりました。おそらく、パウエル氏とFRBが予想されるタカ派的展開に対して、より厳しい市場の反応、あるいはより抑えがたいドルの急騰を予想して、市場参加者はポジションを減らそうと躍起になっているようでした。金スポット価格は、パウエル氏が演壇に立つ前に、1760ドル付近とそれを下回る安値まで下落しました。
実際には、FOMCは、市場が一般的に予想していたよりも、ややタカ派的なFed Dayとなりました。パウエル議長は、中央銀行がテーパリングのペースを当初の2倍にする（現在は2022年3月の完了を目指す）と発表しただけでなく、委員会の共同声明では、（2020年のジャクソンホールで改訂されたFRBの政策枠組みに従って）「長期的に」インフレ率を2％前後に保つために金融緩和政策を維持するという言及を削除し、FRBの最新の経済予測では、大多数の参加者が2022年に完全に3回の利上げを見込んでいることが明らかになりました。9月の予測では「コンセンサス・ドット」が2023年までの利上げなしをマークしていました。
つまり、少しタカ派的ではありますが、それでも概ね予想と一致していました。最初、FOMCの発表では、金価格の上下には大きく影響しませんでしたが、その後に行われたパウエル議長の質疑応答が、週明けの金の上昇に向けた最初の一歩となったのです。
パウエル議長のコメントで重要なことは、FRBのテーパーの加速が発表されたにもかかわらず、金が上昇するためのヘッドルームと追い風となったのは、投資家の頭の中で、FRBの資産購入プログラムの終了と最初の利上げの間に、ある程度の区切りをつけようとした議長による努力です。FRBは今秋にテーパリングを開始する計画を最初に確認して以来、この点を伝える努力を何度か行ってきましたが、パウエル議長の発言が市場に伝わったのは今回が初めてだったようです。今回、パウエル議長が利上げのタイミングを示すものとして、FRBの「完全雇用」目標の達成についてより具体的に話したため、「うまくいった」と言えるかもしれません。
しかし、株式市場は明らかに、もう少し長い間、安価な資金を享受できるというアイデアを楽しみ、主要3指数すべてが方向転換し、最終的に1%以上の上昇で水曜日のセッションを終えました。パウエル議長の質疑応答でドルが少し下げたため、金も上昇し、スポット価格は1780ドル/オンスに向かって急速に上昇しました。
この傾向は続き、海外投資家はFOMCで取引する機会を得ました。木曜日の米国時間では、FOMCの余韻や新しいCovidの変種が冬場のビジネスを制限するという懸念が再燃したためか、多くのリスク資産にとってあまり好ましいものではなく、株式は下落しました。金価格は、リスク回避への回帰からいくらかの支援を受けたかもしれませんが、安定した一日となりました。
米国債利回りがFOMC後の上昇分をほとんど戻す中、金スポット価格は木曜日に1オンスあたり1800ドルの重要なレベルを突破しました。金曜日のセッションは、金にとって再び自信を深めるものとなり、ダウが弱いまま週を終えようとしている株式市場の不安定で暗いムードから再び恩恵を受けたと思われます。金のスポット価格は週末、1800ドルを超える勢いを見つけるのに苦労しています。長い上ヒゲを形成したことで、上昇の勢いが週末とともに失いかけている可能性もあります。
今週末にはクリスマス休暇があり、その後新年を迎えるため、今週は金と金融市場の多くは静かに過ごすことになりそうです。しかし、休暇の週は常に、市場の厚みが減るため、ボラティリティが高まるという外的リスクを伴っていますのその点については要注意です。
以上が先週の動向と今後の注目ポイントになります。
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